(Investir au Cameroun) – La dette commerciale du Cameroun a franchi le seuil des 2 000 milliards FCFA à fin mars 2026. Selon la dernière note de conjoncture de la Caisse autonome d’amortissement (CAA), cette composante de la dette extérieure s’est établie à 2 083,7 milliards FCFA au premier trimestre 2026. Dans cette catégorie, qui regroupe les emprunts mobilisés à des conditions de marché auprès de créanciers non concessionnels, Afreximbank apparaît désormais comme le premier créancier commercial du pays.

Selon la classification retenue par la CAA, la Banque africaine d’import-export, plus connue sous son acronyme anglais Afreximbank, concentre à elle seule 26,3% de la dette commerciale du Cameroun, soit environ 547,9 milliards FCFA. Cette institution financière panafricaine, spécialisée dans le financement du commerce intra- et extra-africain, devance ainsi les opérations de placement privé réalisées via LSEG, le London Stock Exchange Group, ainsi que l’eurobond émis par le Cameroun en 2021.

Dans sa note, la CAA résume cette évolution en ces termes : « Au 31 mars 2026, la dette commerciale s’établit à environ 2 083,7 milliards de FCFA, franchissant ainsi le seuil de 2 000 milliards de FCFA. Cette évolution traduit le recours progressif du Cameroun aux marchés internationaux. » Le gestionnaire de la dette publique précise que cette composante est « principalement portée par les emprunts contractés auprès d’Afreximbank », qui représentent 5,9% de la dette extérieure totale du pays.

Derrière Afreximbank, les placements privés réalisés via LSEG constituent 23,2% de la dette commerciale, soit 5,2% de la dette extérieure totale. L’eurobond de 2021 arrive ensuite, avec 21,6% de cette catégorie, soit 4,8% de la dette extérieure totale. Cette structure confirme une évolution importante : le Cameroun diversifie ses sources de financement, mais recourt de plus en plus à des instruments de marché, généralement plus coûteux que les prêts concessionnels accordés par les bailleurs traditionnels.

Une hausse de 339,1 milliards FCFA en un an

L’accélération est particulièrement nette sur un an. Entre mars 2025 et mars 2026, l’encours de la dette du Cameroun vis-à-vis d’Afreximbank est passé de 208,8 milliards FCFA à 547,9 milliards FCFA. Cela représente une progression de 339,1 milliards FCFA en valeur absolue, soit une hausse de 162,4% en glissement annuel.

Cette montée en puissance traduit le rôle croissant d’Afreximbank dans la stratégie de financement du Cameroun. Elle intervient dans un contexte marqué par des besoins budgétaires élevés, la recherche de ressources alternatives aux financements concessionnels et la volonté des autorités de mobiliser davantage de capitaux sur les marchés internationaux et auprès d’institutions panafricaines.

Le ministre des Finances, Louis Paul Motazé, avait lui-même souligné ce rôle lors de la présentation aux investisseurs du programme de financement de l’État pour l’année 2026, le 19 février 2026 à Douala. « Depuis 2024, cette grande institution panafricaine a mobilisé, au profit de l’État et du secteur privé camerounais, des facilités cumulées d’un montant de plus de 600 milliards de FCFA », avait-il déclaré.

Le membre du gouvernement avait alors présenté Afreximbank comme un partenaire stratégique de Yaoundé. « Dans un contexte international exigeant, ce soutien constant témoigne d’une confiance forte et assumée dans le potentiel et la signature du Cameroun », avait ajouté Louis Paul Motazé. Cette déclaration illustre la place désormais occupée par la banque panafricaine dans le dispositif de financement du pays, même si elle ne détaille pas la ventilation exacte de ces concours entre l’État, les entreprises publiques et le secteur privé.

Des interventions surtout orientées vers le secteur public

Selon les informations disponibles, les concours financiers d’Afreximbank au Cameroun sont majoritairement orientés vers le secteur public. Ces interventions prennent toutefois des formes diverses : prêts directs, garanties, opérations de change ou appuis à la mobilisation de ressources sur le marché intérieur.

C’est notamment le cas de l’opération de swap ayant permis au gouvernement de convertir des ressources en euros en FCFA, dans le cadre de l’émission de titres publics de 200 milliards FCFA sur le marché de la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC) en juin 2025. Afreximbank a également fourni une garantie à l’État du Cameroun pour faciliter la mobilisation de 159 milliards FCFA auprès de banques locales en 2025.

L’institution a aussi accompagné des financements destinés à des projets publics, dont trois crédits d’un montant total de 96 milliards FCFA octroyés à l’État pour le Projet d’électrification par système solaire photovoltaïque de 200 localités. Ces opérations illustrent la diversité des instruments utilisés par Afreximbank, mais aussi le poids croissant de ses engagements dans la trajectoire d’endettement du Cameroun.

Ce point est essentiel pour l’analyse de soutenabilité. Une garantie, un prêt direct ou une opération de swap n’ont pas le même effet immédiat sur le stock de dette, ni les mêmes implications budgétaires. Mais leur multiplication confirme le rôle désormais central de la banque panafricaine dans le financement de l’État camerounais.

Afreximbank prend aussi pied dans le secteur privé

Depuis l’ouverture, en 2021, de son bureau régional pour l’Afrique centrale à Yaoundé, Afreximbank renforce également sa présence dans le secteur privé camerounais. L’institution financière est notamment associée au projet de construction d’une usine de production de bitume à Kribi, porté par la société All Bitumen PLC.

Selon les éléments disponibles, Afreximbank a financé à hauteur de près de 2 milliards FCFA les études de maturation de ce projet industriel. L’unité, dont le coût est estimé à 161 milliards FCFA, devrait également bénéficier de l’appui financier de la banque panafricaine, qui a obtenu depuis 2024 un mandat de chef de file des investisseurs sur le projet.

Afreximbank est aussi citée parmi les partenaires financiers du projet Cameroon Tyres Factory, porté par l’homme d’affaires camerounais Antoine Ndzengue. Cette usine de fabrication de pneus, prévue dans la périphérie de Douala, est évaluée à plus de 400 milliards FCFA. Le projet a récemment franchi une nouvelle étape avec les discussions engagées avec l’indien GHV Infra Projects Limited, pressenti pour la réalisation des travaux d’ingénierie, d’approvisionnement et de construction.

Ces projets montrent que l’intervention d’Afreximbank ne se limite plus au financement de l’État. Elle s’inscrit aussi dans une logique d’appui à l’industrialisation, à la substitution des importations et à la transformation locale. Mais, dans ces dossiers privés, une distinction doit être faite entre les financements effectivement décaissés, les mandats d’arrangement, les garanties et les intentions de financement.

Le Cameroun, à la fois débiteur et actionnaire

La montée en puissance d’Afreximbank dans la dette commerciale camerounaise intervient dans un contexte institutionnel particulier. Depuis septembre 2025, la banque panafricaine est dirigée par le Camerounais George Elombi, qui a succédé à Benedict Oramah à la tête de l’institution. Cette nomination renforce la visibilité du Cameroun au sein d’un acteur financier devenu stratégique pour plusieurs États africains.

Le Cameroun est par ailleurs doublement lié à Afreximbank. D’abord en tant qu’État africain actionnaire de l’institution. Ensuite à travers la Caisse nationale de prévoyance sociale (CNPS), actionnaire de catégorie B, avec un investissement de 700 millions FCFA. Ce statut permet au fonds public de pension camerounais d’être représenté dans la gouvernance de l’institution, aux côtés d’autres investisseurs financiers africains.

Cette double relation — débiteur et actionnaire — donne une dimension particulière au partenariat entre Yaoundé et Afreximbank. Elle traduit à la fois l’intérêt du Cameroun pour les outils panafricains de financement et la dépendance croissante du pays à des ressources non concessionnelles pour couvrir ses besoins budgétaires et soutenir certains projets structurants.

Un partenaire stratégique, mais un coût à surveiller

L’ascension d’Afreximbank au rang de premier créancier commercial du Cameroun constitue donc un signal important. Elle confirme la diversification des sources de financement de l’État, dans un environnement où l’accès aux ressources concessionnelles devient plus contraint et où les besoins de financement restent élevés.

Mais cette évolution pose aussi la question du coût et de la soutenabilité de la dette. Les financements commerciaux, même lorsqu’ils proviennent d’une institution panafricaine comme Afreximbank, sont généralement contractés à des conditions plus proches du marché que les prêts concessionnels. Leur progression appelle donc une surveillance accrue des taux, des maturités, des garanties attachées aux opérations et de leur impact sur le service de la dette.

À fin mars 2026, le message de la CAA est clair : la dette commerciale du Cameroun change d’échelle. Et dans cette nouvelle configuration, Afreximbank n’est plus seulement un partenaire de financement parmi d’autres. Elle s’impose désormais comme un acteur central de la stratégie d’endettement du pays.

Brice R. Mbodiam

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