(Investir au Cameroun) – Le Takeovers Panel, l’organe australien chargé de régler les litiges liés aux offres publiques d’achat, a accepté le 14 septembre 2026 des engagements qui limitent les échanges directs entre A2MP Investments et AFG Bank Cameroon sur le financement du projet de bauxite de Minim-Martap.

La mesure concerne notamment le prêt syndiqué de 82 milliards de FCFA accordé en 2025 à Camalco Cameroon, filiale camerounaise de Canyon Resources. Elle intervient dans un contexte particulier : A2MP est à la fois le principal actionnaire de Canyon, l’auteur de l’offre visant à racheter les actions qu’elle ne détient pas encore et l’un des garants de ce financement bancaire.

A2MP, ses dirigeants, employés et associés ne pourront plus échanger directement avec AFG Bank sur la situation financière de Canyon, le prêt de 82 milliards de FCFA ou les garanties associées sans qu’un membre du comité indépendant de Canyon soit présent ou mis en copie.

Ce comité a été créé pour examiner l’offre d’A2MP au nom des actionnaires de Canyon sans intervention directe des administrateurs liés à l’acquéreur.

Les restrictions couvrent également les informations confidentielles sur l’OPA, d’éventuelles autres opérations de rachat et les nouvelles solutions de financement de Minim-Martap. A2MP et les administrateurs qu’elle a fait nommer chez Canyon ne pourront solliciter ou recevoir ces informations sans l’autorisation du comité indépendant, selon le document publié le 14 septembre par le Takeovers Panel.

A2MP devra également mettre en place un protocole écrit, approuvé par le Panel, pour encadrer ses échanges avec ses représentants au conseil d’administration de Canyon. Le document cite Gaurav Gupta et Adjou Ait Ben Idir parmi les administrateurs nommés par A2MP.

Canyon doit, de son côté, modifier la charte de son comité indépendant afin de préciser quelles personnes sont considérées comme directement impliquées dans l’OPA. Adjou Ait Ben Idir doit notamment figurer dans cette catégorie.

Les informations fournies par les avocats et les conseillers financiers sur l’OPA, une autre transaction ou le financement de Minim-Martap devront d’abord passer par le comité indépendant. Celui-ci décidera ensuite de ce qui peut être communiqué à l’ensemble du conseil d’administration.

A2MP cumule trois positions dans le dossier

L’intérêt de cette décision apparaît plus clairement au regard du financement de Minim-Martap.

En mai 2025, Camalco Cameroon avait obtenu auprès d’un pool bancaire conduit par AFG Bank Cameroon une facilité de crédit de 82 milliards de FCFA, alors présentée comme équivalant à environ 140 millions de dollars.

Le financement doit être remboursé sur huit ans, avec un taux d’intérêt fixe de 8 % hors TVA. Il est garanti par Canyon et A2MP. Les sûretés portent notamment sur les titres miniers de Minim-Martap, les équipements, les comptes du projet, les futures recettes tirées de la vente de la bauxite et certaines indemnités d’assurance, selon l’annonce publiée par Canyon le 26 mai 2025.

A2MP se retrouve donc dans trois positions à la fois : actionnaire majoritaire de Canyon, candidat au rachat du reste du capital et garant d’une dette destinée à financer le projet camerounais.

Cette superposition de rôles explique l’attention portée par le Takeovers Panel aux échanges d’informations entre A2MP, Canyon et AFG Bank.

Au 31 juillet 2026, environ 75 millions de dollars avaient été tirés sur la facilité bancaire. AFG Bank a ensuite suspendu les nouveaux décaissements dans l’attente d’une révision du calendrier du projet, de son modèle financier et d’autres paramètres techniques, ainsi que d’une visite du site jugée satisfaisante par les prêteurs.

Cette suspension a conduit Canyon à retirer son objectif d’une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026, selon sa mise à jour du 24 août.

La décision du Takeovers Panel ne remet pas les décaissements en route. Elle ne modifie ni le montant du prêt, ni son taux d’intérêt, ni sa durée, ni les garanties accordées aux banques. Elle encadre uniquement les communications et l’accès aux informations pendant l’OPA.

Le Panel n’a pas encore conclu à une irrégularité

Le Takeovers Panel dit avoir relevé des « préoccupations préliminaires » sur l’efficacité des dispositifs mis en place pour protéger le comité indépendant contre l’influence de personnes directement impliquées dans l’offre d’A2MP.

Cela ne signifie pas qu’il a établi qu’A2MP avait reçu irrégulièrement des informations confidentielles. Aucune décision définitive n’a encore été rendue sur ce point.

La procédure découle d’une requête déposée le 25 août par Jeremy Raper, actionnaire de Canyon. Celui-ci conteste notamment certaines affirmations d’A2MP sur la valeur et la viabilité de Minim-Martap, dénonce des pressions sur les actionnaires et demande des précisions sur d’éventuels liens entre A2MP et certains détenteurs de titres.

Ces accusations restent, à ce stade, celles du requérant.

Le 28 août, le Takeovers Panel avait déjà pris des mesures provisoires empêchant A2MP de comptabiliser définitivement les actions apportées à son offre ou de lever certaines conditions sans autorisation préalable. L’objectif était de maintenir la situation en l’état pendant l’examen du dossier. Takeovers Panel, 28 août 2026

Les nouveaux engagements resteront applicables au moins jusqu’à l’expiration de l’offre ou jusqu’à la clôture de la procédure devant le Panel.

Une offre toujours loin du seuil de 75 %

A2MP propose 0,05 dollar australien par action Canyon. Ce prix est très inférieur aux 0,32 dollar par action retenus comme valeur préférée par BDO Corporate Finance dans son rapport d’expertise indépendant.

Le comité indépendant de Canyon recommande aux actionnaires de rejeter l’offre. BDO l’a jugée « ni équitable ni raisonnable » dans le document de réponse publié le 31 août.

Le 11 septembre, A2MP a indiqué que son prix de 0,05 dollar australien était son offre finale, « best and final ». Elle a aussi reconnu qu’il n’existait alors « no reasonable prospect of succeeding », autrement dit aucune perspective raisonnable de voir l’opération aboutir dans les conditions existantes.

A2MP déclarait à cette date contrôler ou avoir reçu des acceptations portant sur 56,63 % des actions Canyon. Il lui manquait donc 18,37 points pour atteindre le seuil minimal de 75 % auquel son offre reste soumise.

L’acquéreur a indiqué qu’il ne renoncerait pas à cette condition. Sauf prolongation prévue par le droit australien, l’offre doit donc expirer le 21 septembre 2026 si le seuil n’est pas atteint.

Pour Minim-Martap, deux dossiers restent ainsi distincts. D’un côté, l’OPA d’A2MP sur Canyon et de l’autre, la reprise éventuelle des décaissements du prêt de 82 milliards de FCFA par AFG Bank et les autres prêteurs. La décision du Takeovers Panel porte sur le premier et sur la circulation des informations entre les acteurs. Elle ne débloque pas le financement du projet camerounais.

Baudouin Enama

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