(Investir au Cameroun) – Canyon Resources, la société australienne qui développe le projet de bauxite de Minim-Martap au Cameroun, va sortir de l’All Ordinaries, l’indice conçu pour mesurer la performance des 500 plus grandes valeurs éligibles cotées à l’Australian Securities Exchange (ASX). S&P Dow Jones Indices a annoncé le 4 septembre 2026 que le titre Canyon, coté sous le code CAY, sera retiré de l’indice avant l’ouverture de la séance du 21 septembre.

La décision intervient presque exactement dix-huit mois après l’entrée de Canyon dans cet indice, devenue effective le 24 mars 2025. Dans son rapport d’activités du premier trimestre 2025, publié le 17 avril, la société présentait cette admission comme le reflet de sa progression sur le marché boursier australien.

Une sortie dix-huit mois après l’entrée dans l’indice

L’All Ordinaries est l’un des indicateurs larges du marché actions australien. Selon la méthodologie de S&P Dow Jones Indices, il sélectionne les 500 plus grandes valeurs éligibles cotées à l’ASX sur la base de leur capitalisation boursière moyenne sur les trois mois précédant la revue. Contrairement à plusieurs autres indices de la famille S&P/ASX, aucun filtre de liquidité ni niveau minimal de flottant n’est exigé. Sa composition est revue deux fois par an, en mars et en septembre.

Le communiqué de S&P ne donne toutefois aucune explication spécifique concernant Canyon. Il inscrit simplement la société parmi les valeurs appelées à sortir de l’All Ordinaries lors du rééquilibrage de septembre. Le document ne publie ni le rang de Canyon au moment de la revue ni la capitalisation correspondant à la frontière entre les sociétés retenues et celles qui en sortent.

Il serait donc excessif d’attribuer directement ce retrait à l’offre publique d’achat en cours sur Canyon ou aux difficultés de financement de Minim-Martap. La méthodologie permet seulement d’établir que la capitalisation boursière joue un rôle central dans la sélection des valeurs de l’All Ordinaries.

Pour Canyon, le changement marque néanmoins un retournement par rapport à mars 2025. Lors de son admission, la junior minière expliquait que son entrée dans l’indice traduisait la progression de sa présence sur le marché australien. Dix-huit mois plus tard, elle ne figurera plus dans cet univers de référence.

Une sortie en pleine bataille pour le contrôle de Canyon

Le rééquilibrage intervient alors que Canyon est au centre d’une bataille pour son contrôle. A2MP Investments a lancé une offre publique d’achat sur les actions qu’elle ne détient pas encore au prix de 0,05 dollar australien par titre.

Le comité indépendant constitué par Canyon s’oppose à cette proposition. BDO Corporate Finance Australia, mandaté comme expert indépendant, a évalué l’action entre 0,14 et 0,446 dollar australien, avec une valeur privilégiée de 0,32 dollar. Ce niveau est plus de six fois supérieur aux 0,05 dollar proposés par A2MP. BDO a conclu que l’offre n’était « ni équitable ni raisonnable ».

A2MP a contesté cette analyse dans un document publié le 2 septembre, notamment les hypothèses retenues pour valoriser Minim-Martap, tout en maintenant son prix de 0,05 dollar australien par action.

Le dossier a également été porté devant le Takeovers Panel, l’instance australienne spécialisée dans les différends relatifs aux prises de contrôle de sociétés cotées. Le 28 août, son président a pris des mesures provisoires à la suite d’une requête déposée par l’actionnaire Jeremy Raper.

Sans autorisation préalable du président ou du Panel, A2MP ne peut notamment pas traiter les acceptations reçues dans le cadre de son offre ni déclarer celle-ci libérée de certaines conditions. Le Takeovers Panel précise que ces mesures servent à maintenir le statu quo pendant l’examen du dossier et ne préjugent pas d’une décision sur le fond.

Minim-Martap confronté au gel de nouveaux décaissements

Au Cameroun, cette bataille intervient alors que Canyon a également dû revoir le calendrier du projet de Minim-Martap. Le 24 août, la société a retiré son objectif d’effectuer une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026.

Cette décision a suivi la notification par AFG Bank Cameroun de la suspension de nouveaux décaissements sur la facilité de crédit syndiquée de 82 milliards de FCFA accordée à Camalco Cameroon, la filiale qui développe le projet.

Selon les comptes de Canyon, 45,5 milliards de FCFA avaient déjà été tirés sur cette enveloppe au 30 juin 2026. AFG Bank a demandé une nouvelle revue du calendrier de développement du projet, de son modèle financier et d’autres paramètres financiers, ainsi qu’une visite du site, avant la reprise éventuelle des décaissements.

La sortie de l’All Ordinaries ne signifie pas que Canyon est radiée de la Bourse australienne. Son action demeure cotée à l’ASX. Elle signifie que S&P Dow Jones Indices ne la retiendra plus, à compter du 21 septembre, parmi les quelque 500 valeurs composant son indicateur large du marché australien.

Cette date concentre par ailleurs deux échéances pour la société. Le retrait de l’indice doit prendre effet avant l’ouverture du marché le 21 septembre. Selon les derniers documents publiés par A2MP, son offre de rachat doit également expirer ce même jour à 19 heures, heure de Sydney, sauf nouvelle prolongation ou retrait de l’offre.

Pour Minim-Martap, principal actif de Canyon, le retrait de l’indice ne modifie ni les titres miniers ni les ressources du gisement. Il intervient cependant au moment où l’entreprise doit obtenir la reprise du financement bancaire du projet, arrêter un nouveau calendrier pour les premières exportations et traverser une offre de rachat qui pourrait modifier son contrôle.

Baudouin Enama

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