(Investir au Cameroun) – Au 31 juillet 2026, l’encours des valeurs du Trésor émises par le Cameroun sur le marché des titres publics de la Cemac s’établit à 2 061,3 milliards de FCFA. Il progresse de 80,4 milliards de FCFA, soit 4,1 %, par rapport aux 1 981 milliards enregistrés un an plus tôt, selon les statistiques mensuelles publiées par la BEAC.

Le Cameroun affiche ainsi le troisième encours du marché sous-régional, derrière le Gabon, avec 3 424,1 milliards de FCFA, et le Congo, à 3 040,8 milliards. Il représente 19,5 % des 10 560,8 milliards de FCFA de titres publics en circulation dans les six pays de la Cemac.

Une hausse annuelle ramenée à 4,1 %

La progression observée entre juillet 2025 et juillet 2026 marque un net ralentissement par rapport aux deux exercices précédents. L’encours camerounais avait augmenté de 293 milliards de FCFA entre juillet 2023 et juillet 2024, soit 23,7 %, avant de bondir de 452,2 milliards entre juillet 2024 et juillet 2025, correspondant à une hausse de 29,6 %.

La croissance annuelle est ainsi revenue à 80,4 milliards de FCFA. Ce ralentissement ne signifie toutefois pas que l’encours diminue. Entre juin et juillet 2026, il a même progressé de 52,1 milliards de FCFA, passant de 2 009,2 à 2 061,3 milliards, soit une hausse de 2,59 % en un mois.

Cette évolution doit également être distinguée du volume des émissions réalisées par le Trésor. L’encours mesure le stock de titres restant à rembourser à une date donnée. Il évolue sous l’effet combiné des nouvelles émissions et des remboursements. Les seules données d’encours ne permettent donc pas de déterminer si le ralentissement annuel résulte d’une diminution des levées de fonds, d’une accélération des amortissements ou d’une combinaison des deux.

Des coûts en repli sur un an

L’hypothèse d’un ralentissement provoqué par le renchérissement des financements mérite également d’être nuancée. Le coût moyen des bons du Trésor assimilables (BTA) camerounais est passé de 7,10 % en juillet 2025 à 6,97 % en juillet 2026. Celui des obligations du Trésor assimilables (OTA) a reculé plus fortement, de 8,29 % à 7,36 % sur la même période.

Les conditions restent néanmoins plus coûteuses qu’au début de la modernisation du marché. En juin 2018, le coût moyen des BTA camerounais ressortait à 2,81 %, contre près de 7 % en juillet 2026.

Les obligations représentent plus des deux tiers du stock

Sur les 2 061,3 milliards de FCFA de titres camerounais en circulation, les OTA totalisent 1 394,4 milliards, soit 67,6 % de l’encours. Les BTA, dont la maturité ne dépasse pas un an, représentent 666,9 milliards, ou 32,4 %.

Les spécialistes en valeurs du Trésor détiennent 1 432,8 milliards de FCFA de titres camerounais, correspondant à 69,5 % du stock. Les investisseurs institutionnels en possèdent 562,1 milliards, soit 27,3 %. Par ailleurs, 1 710,6 milliards de FCFA, environ 83 % de l’encours, sont détenus par des investisseurs établis au Cameroun.

Le marché organisé par la BEAC occupe désormais une place centrale dans le financement de l’État, sans être son unique canal régional. Le Cameroun continue aussi de recourir au marché financier de la BVMAC. En 2023, il y a mobilisé 176,3 milliards de FCFA au moyen d’un emprunt obligataire à tranches multiples.

BRM

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