La convention de prêt signée le 15 décembre 2025 à Yaoundé entre l’Agence française de développement et Aéroports du Cameroun, dépasse le cadre d’un financement classique d’infrastructure. Elle encadre le Projet de rénovation de l’aérogare passagers de l’aéroport international de Douala, connu sous l’acronyme RAP-AID, et mobilise un montage financier combinant prêt concessionnel, investissement propre de l’entreprise publique et recours à un instrument de marché.

Le financement global repose sur un prêt de l’AFD de 58,4 millions d’euros, soit 38,3 milliards de FCFA, complété par un investissement direct d’ADC évalué à 56 millions d’euros, équivalant à 36,7 milliards de FCFA. À ce socle s’ajoute l’appui de l’État camerounais, qui intervient sur la maturation du projet et la prise en charge des taxes et droits de douane liés aux travaux. La singularité du montage réside toutefois ailleurs, dans l’utilisation d’un mécanisme financier rarement mobilisé pour une infrastructure publique au Cameroun.

Un financement non souverain assumé

Le prêt accordé par l’AFD à ADC est explicitement non souverain. Concrètement, cela signifie que l’État camerounais ne se porte pas garant du remboursement de la dette contractée par l’entreprise. Le risque financier repose sur la capacité propre d’ADC à générer les ressources nécessaires au service de la dette. L’État n’intervient qu’à travers une lettre de confort, par laquelle il s’engage à créer les conditions administratives et fiscales nécessaires à la bonne exécution du projet, sans endosser la dette elle-même.

Ce schéma rompt avec les pratiques dominantes de financement des infrastructures publiques, historiquement adossées à des emprunts souverains ou à des garanties étatiques directes. Il traduit une volonté de contenir l’endettement public tout en maintenant l’investissement dans des équipements structurants, dans un contexte de contraintes budgétaires accrues.

La titrisation, cœur du montage financier

Pour compléter ce financement, ADC a mobilisé 34 millions d’euros, soit environ 22,3 milliards de FCFA, via une opération de titrisation réalisée en l’espace d’un mois. La titrisation consiste à transformer des revenus futurs prévisibles en ressources immédiatement mobilisables. Dans le cas présent, ADC a utilisé des flux financiers liés à son activité aéroportuaire comme support pour lever des fonds sur le marché, sans solliciter de garantie directe de l’État.

Ce mécanisme permet à une entreprise de convertir une partie de ses recettes attendues en liquidités, en les cédant à un véhicule financier qui émet des titres souscrits par des investisseurs. Les investisseurs sont ensuite remboursés à partir des flux générés par l’activité sous-jacente. Pour ADC, l’opération a permis d’accélérer la mobilisation des ressources nécessaires au projet RAP-AID, tout en diversifiant ses sources de financement.

La rapidité de mobilisation des fonds, rendue possible par l’implication du ministère des Finances et des équipes techniques d’ADC, a été présentée par l’AFD comme un signal de maturité institutionnelle. Elle témoigne de la capacité des acteurs publics camerounais à structurer et exécuter des instruments financiers complexes, habituellement réservés aux grandes entreprises privées ou aux marchés plus développés.

Une infrastructure au service de l’économie nationale

L’aéroport international de Douala reste la principale porte d’entrée aérienne du Cameroun et un hub sous-régional pour le commerce, le tourisme et la logistique. Sa rénovation vise une capacité d’accueil portée à 1,5 million de passagers par an, dans un environnement modernisé, plus fluide et conforme aux standards internationaux. Les travaux, qui se dérouleront en site exploité, doivent concilier continuité du service et exigences techniques.

Au-delà de l’amélioration de l’expérience passager, le projet est présenté comme un levier de compétitivité économique, avec des retombées attendues sur l’emploi, l’attractivité du territoire et l’intégration du Cameroun dans les flux régionaux et internationaux. La dimension environnementale est également intégrée, avec une trajectoire bas carbone inscrite dans les engagements de durabilité portés par les partenaires du projet.

Une rupture méthodologique plus qu’un cas isolé

En recourant à la titrisation pour financer une partie de la rénovation de l’aéroport de Douala, ADC introduit une rupture méthodologique dans le financement des infrastructures publiques au Cameroun. L’opération ne se limite pas à un besoin ponctuel de trésorerie. Elle illustre une approche fondée sur la mobilisation de ressources propres et de mécanismes de marché, dans un cadre non souverain maîtrisé.

Si ce modèle reste encore expérimental à l’échelle nationale, il pourrait servir de référence pour d’autres projets d’infrastructures portés par des entreprises publiques disposant de revenus récurrents. À court terme, il marque une étape dans la diversification des outils financiers disponibles. À moyen terme, il pose la question de la place des marchés dans le financement du développement, au-delà de l’endettement public classique.