(Investir au Cameroun) – Gaz du Cameroun (GDC), qui extrait et distribue le gaz naturel du champ de Logbaba à Douala, ne relève plus de Victoria Oil & Gas Plc (VOG). C’est depuis le 29 juillet 2025 que les administrateurs du groupe britannique ont vendu à Cameroon Holdings Limited (CHL) toutes les actions de VOG dans Bramlin Limited, propriétaire à 100 % de GDC. CHL contrôle ainsi indirectement l’opérateur camerounais.

La vente figurait déjà dans le cinquième rapport des administrateurs, signé le 19 septembre 2025 et déposé trois jours plus tard auprès de Companies House. Le sixième rapport, signé le 19 mars 2026 et déposé le 1er avril, confirme l’encaissement intégral du prix. VOG indique ne plus détenir aucun intérêt financier dans GDC.

Une transaction de 356,4 millions de FCFA, créances comprises

La contrepartie atteint 470 000 livres sterling, soit environ 356,4 millions de FCFA au cours du 29 juillet 2025. Elle porte sur les actions de Bramlin et deux créances de VOG : 114,1 millions de dollars sur Bramlin et 6,3 millions sur GDC, soit environ 64,90 milliards et 3,58 milliards de FCFA, 68,48 milliards au total.

Ces valeurs comptables ne correspondent ni à la trésorerie de GDC ni à des sommes nécessairement recouvrables. Le rapport ne donne pas leur valeur de réalisation et CHL n’a pas ventilé le prix entre les trois actifs. Avant la cession des soldes, VOG avait reçu de GDC 135 000 livres en remboursements partiels, environ 102,4 millions de FCFA au cours retenu pour la transaction.

Le paiement comprenait une avance de 80 000 livres, environ 60,7 millions de FCFA, puis un solde de 390 000 livres, près de 295,7 millions, exigible au plus tard le 22 octobre 2025. Les administrateurs confirment que ce solde a été encaissé entre le 20 août 2025 et le 19 février 2026.

Anderson Anderson & Brown LLP (AAB), mandaté par les administrateurs, avait attribué une valeur nulle aux seules actions de Bramlin, au regard des niveaux et prévisions de production, des coûts de démantèlement et des investissements supplémentaires nécessaires. Les administrateurs estiment donc que le prix obtenu dépasse cette évaluation. Celle-ci ne permet toutefois pas de conclure que les deux créances avaient elles aussi une valeur nulle.

Avant de négocier avec CHL, les administrateurs avaient confié à SIA Group la recherche d’acquéreurs. Entre juillet et septembre 2024, 24 parties ont été contactées, huit ont signé un accord de confidentialité et cinq ont manifesté leur intérêt, sans qu’aucune offre formelle soit déposée.

De financeur de Logbaba à propriétaire de GDC

CHL est liée à Logbaba depuis 2009. D’après les rapports financiers de VOG, elle avait participé au financement et aux forages en apportant 4 millions de dollars pour les dépenses opérationnelles, environ 1,88 milliard de FCFA au cours du 9 juillet 2009, date des accords, en contrepartie d’une redevance variable sur les revenus. VOG a acquis 35 % de CHL en 2011 pour en racheter une partie.

L’arrêt des paiements en janvier 2019 a déclenché un contentieux entre CHL, VOG et GDC. Un accord du 9 novembre 2020 a clos le différend et supprimé la redevance. VOG a alors transféré gratuitement ses 35 % de CHL à Logbaba Projects Limited et accordé à CHL une sûreté fixe et flottante sur ses actifs.

La redevance a aussi pesé sur l’arbitrage entre GDC et RSM Production Corporation. En avril 2022, VOG a annoncé une sentence partielle d’environ 12,1 millions de dollars en faveur de RSM, intérêts en sus, soit 7,21 milliards de FCFA au cours du 4 avril. Le tribunal avait jugé que GDC avait indûment intégré la redevance dans le calcul de la récupération de ses coûts, repoussant cette date du 1er février au 1er juin 2016.

Le principal chef de dommages, initialement fixé à 10,58 millions de dollars, soit 6,31 milliards de FCFA, a ensuite été ramené à 6,57 millions, environ 3,92 milliards, par une sentence additionnelle. Le 19 septembre 2024, la cour d’appel fédérale du cinquième circuit a ordonné la confirmation de cette correction.

Devenue le principal créancier garanti de VOG, CHL a pu faire nommer les premiers administrateurs le 20 février 2023. Cameron Gunn et Simon Jagger, de S&W Partners LLP, ont été nommés coadministrateurs le 2 mai suivant.

Au 1er août 2025, CHL évaluait sa créance sur VOG, intérêts compris, à 13,73 millions de dollars, environ 7,90 milliards de FCFA, contre 11,01 millions, soit 6,33 milliards, au début de l’administration. Les administrateurs précisent ne pas avoir validé ce nouveau montant.

CHL a parallèlement acquis les droits sur les produits éventuels d’une action en justice détenue par VOG au moyen d’uncredit bidde 3 millions de dollars, environ 1,73 milliard de FCFA. Cette somme a été imputée, sans versement en espèces, sur la dette garantie de VOG, ramenant la créance revendiquée par CHL à 10,73 millions de dollars, soit environ 6,17 milliards de FCFA.

La procédure d’administration doit se poursuivre jusqu’au 20 février 2027, sauf clôture anticipée. Restent à traiter les actions en justice, les actifs à réaliser et un différend fiscal avec l’administration britannique. Le rapport ne publie ni les performances financières récentes de GDC ni l’identité des actionnaires actuels de CHL.

Amina Malloum

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