(Investir au Cameroun) – Au mois de juillet 2026, le taux d’intérêt moyen servi par les trésors nationaux de la Cemac – Cameroun, Congo, Gabon, Guinée équatoriale, Tchad et RCA – aux investisseurs ayant souscrit aux émissions de bons du Trésor assimilables (BTA) sur le marché des titres de la BEAC – la banque centrale commune des pays de la Cemac – a légèrement reculé en glissement annuel. Selon les données publiées par la Cellule de règlement et de conservation des titres de la BEAC, ce taux est ressorti à 6,83%, contre 6,99% en juillet 2025.

Cependant, l’analyse des chiffres de la banque centrale montre que trois pays de la Cemac ont, sur la période, servi aux souscripteurs de leurs BTA – titres publics dont la maturité n’excède pas un an servant à lever les fonds pour résorber les difficultés ponctuelles de trésorerie – des taux d’intérêts au-dessus de cette moyenne. Il s’agit de la Guinée équatoriale, du Congo et du Cameroun.

Dans le détail, c’est la Guinée équatoriale qui a le plus cassé sa tirelire au profit des souscripteurs de ses BTA. Selon les données officielles, Malabo a pratiqué un taux d’intérêt moyen de 7,87% sur ses émissions de BTA en juillet 2026. Le Congo se révèle comme 2è rémunérateur des investissements sur cette catégorie de titres publics, avec un taux d’intérêt moyen de 7,24% au cours de la même période.

Avec un taux d’intérêt sur les BTA de 6,97%, le Cameroun s’est endetté plus cher que la RCA (6,83%), le Tchad (6,91%) et le Gabon (6,48%) en juillet 2026. Le cas du Cameroun est révélateur du niveau de relèvement des taux d’intérêts sur le marché des valeurs du Trésor de la Cemac depuis quelques années.

Durcissement de la politique monétaire

En effet, pendant plus de 10 ans, le Cameroun a proposé les taux d’intérêts les plus bas sur le marché sous-régional des titres publics. «Le Cameroun est le seul pays au Sud du Sahara qui s’endette encore à des taux d’intérêts de moins de 3% pour les titres de courte maturité (BTA) et de moins de 7% pour les maturités longues (OTA)», aimait rappeler Sylvester Moh, le directeur général du Trésor au ministère des Finances.

Mais, les effets combinés de la politique monétaire d’austérité mise en place dès fin 2021 par la BEAC pour combattre l’inflation, la pratique des taux d’intérêts élevés par certains pays de la Cemac, la saturation du portefeuille titres des banques opérant comme intermédiaires du marché, et l’accroissement de la demande des financements par les Etats de la Cemac ont fait exploser les coûts des emprunts.

En conséquence, sur la période 2020-2024, par exemple, les taux d’intérêts sur les BTA du Cameroun ont plus que doublé, passant 2,67% en 2020 à 6,33% en 2024, selon les chiffres du ministère des Finances. En février 2025, le Cameroun a été le pays le plus généreux du marché des valeurs du Trésor, en rémunérant les souscriptions à ses BTA à un taux moyen de 6,95%, niveau que le pays n’avait jamais atteint depuis le lancement du marché sous-régional des titres en 2011. En juillet 2026, ce record a été battu, le taux d’intérêt moyen servi par le Cameroun sur cette catégorie de titres étant officiellement ressorti à 6,97%.

Recherche de solutions alternatives

Face à ce relèvement des coûts des emprunts sur le marché des titres publics, devenu l’un des principaux pourvoyeurs de financements à l’Etat du Cameroun depuis l’année 2019, les autorités camerounaises réfléchissent à des alternatives visant à redynamiser le marché. «Notre système bancaire, aussi résilient et dynamique soit-il, atteint aujourd’hui certaines limites en matière d’engagement sur les titres souverains camerounais (…) Il est impératif d’élargir l’éventail des acteurs contribuant au financement de l’État, en mettant à contribution toutes les forces vives de notre économie, en particulier les compagnies d’assurance, les petits épargnants et les populations non bancarisées», a indiqué Sylvester Moh le 13 février 2025 à Douala, en marge de la présentation aux investisseurs du programme de financement de l’Etat de l’année 2025.

En effet, à en croire le directeur général du Trésor au ministère des Finances, «les compagnies d’assurance constituent des investisseurs institutionnels de premier plan, dotés de ressources considérables et d’une vision de long terme. Or, au Cameroun, leur participation au financement souverain demeure encore en deçà de son potentiel optimal. Il est temps de lever les obstacles qui freinent leur engagement. Nous devons encourager la mise en place de produits financiers mieux adaptés, offrant des rendements attractifs, et des instruments de dette compatibles avec les exigences prudentielles des assureurs ».

Les autres leviers sur lesquels le Cameroun entend actionner pour garantir ses marges de manœuvres sur le marché sous-régional des titres publics sont la digitalisation du mode de souscription – une opportunité pour faire participer la diaspora au financement des projets, Ndlr – et l’ouverture du marché à la population non bancarisée. Sur ce dernier volet, apprend-on officiellement, il est question de capitaliser sur la percée du Mobile Money dans le pays, ainsi que sur les différentes offres des fintechs.

Brice R. Mbodiam

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