(Investir au Cameroun) – La situation financière autour du barrage hydroélectrique de Nachtigal préoccupe. Selon des informations d’Investir au Cameroun, les factures impayées de l’État envers Nachtigal Hydro Power Company (NHPC) cumulent désormais à près de 70 milliards FCFA. La dette s’est constituée progressivement : entre août et novembre 2025, les arriérés atteignaient déjà 53 milliards FCFA. Depuis début janvier 2026, de nouvelles facturations mensuelles d’environ 10 milliards FCFA se sont ajoutées, soit environ sept mois d’arriérés, confirme une source institutionnelle proche du dossier. Contacté, le producteur indépendant d’électricité NHPC n’a pas souhaité s’exprimer sur le sujet.

Pourtant cette montée des impayés aurait rapidement affecté l’équilibre du projet. En début d’année, NHPC a saisi successivement le ministère de l’Eau et de l’Énergie (Minee) puis le ministère des Finances (Minfi) pour alerter sur la dégradation de sa trésorerie. Fin janvier 2026, les ressources disponibles auraient été quasiment épuisées, ne permettant plus de couvrir durablement les charges incompressibles d’exploitation et le service de la dette. Le compte de réserve destiné au remboursement des prêts n’a ainsi pas été alimenté pour le mois de décembre 2025, plaçant NHPC en situation de défaut vis-à-vis de ses bailleurs.

Réunis le 27 janvier 2026 à Paris, actionnaires et bailleurs ont examiné le risque financier. « Les prêteurs ont refusé la constitution d’une réserve opérationnelle et conditionnent toute flexibilité future », indique une source ayant pris part aux discussions. Des échanges de correspondances entre le Minee, le Minfi et NHPC révèlent toutefois que la rencontre a abouti à plusieurs engagements : clarification des engagements budgétaires inscrits dans la Loi de finances 2025 ; réapprovisionnement de la lettre de crédit de Société Générale Paris ; définition du calendrier de remboursement et des prochains décaissements de la Revolving Credit Facility ; suivi de l’avancement des travaux de renforcement des réseaux électriques.

Un mécanisme revolving pour sécuriser les paiements

Depuis le quatrième trimestre 2025, le Minfi négocie avec Société Générale Cameroun et plusieurs banques locales la mise en place d’une garantie financière de 100 milliards FCFA sous forme de fonds revolving, destinée à assurer le paiement régulier des factures de NHPC. Selon des documents consultés par Investir au Cameroun, une première mobilisation de 20 milliards FCFA a été obtenue auprès des prêteurs initiaux — Société Générale et CCA Bank — via une convention de crédit signée le 25 novembre 2025. À ce jour, NHPC n’en aurait toutefois perçu qu’environ 10 milliards FCFA en décembre 2025.

Après ce premier décalage, Afriland First Bank, UBA, SCB Cameroun et Access Bank ont manifesté leur intérêt pour rejoindre le fonds. Les dossiers ont été transmis aux comités de crédit, les banques disposant de deux semaines pour notifier leur décision. En cas de validation, leurs engagements pourraient totaliser 42 milliards FCFA supplémentaires : Afriland First Bank (10 milliards), UBA (12 milliards), SCB Cameroun (10 milliards) et Access Bank (10 milliards).

Ce mécanisme doit permettre à l’État de régler plus régulièrement les factures, sans recourir à la lettre de crédit (SBLC) initialement prévue et aujourd’hui presque épuisée. Les défauts successifs de paiement d’Éneo ont déjà conduit NHPC à activer cette SBLC à hauteur de 55 milliards FCFA sur les 56 milliards FCFA prévus, selon nos informations.

Eneo

Depuis la mise en exploitation du barrage, d’une capacité installée de 420 MW, NHPC facture 10 milliards FCFA par mois à Éneo, que l’énergie produite soit consommée ou non, conformément au contrat signé avec l’État. Confrontée à de fortes tensions de trésorerie, Éneo n’a pas respecté pleinement ses obligations. Faute d’accords de financement, l’énergéticien a contraint NHPC à activer la garantie logée à Société Générale Paris. Selon des indiscrétions, Éneo aurait récemment versé 1 milliard FCFA, un montant en deçà des arriérés cumulés.

Dans l’attente de la mobilisation complète des mécanismes financiers, la stabilité de la trésorerie de NHPC et la continuité d’exploitation du barrage restent étroitement dépendantes des décisions de l’État.

Pour rappel, Nachtigal représente un investissement de 786 milliards FCFA. La centrale doit accroître de 30 % les capacités installées du Cameroun et renforcer la part de l’hydroélectricité dans le mix énergétique national.

Amina Malloum

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