(Investir au Cameroun) – A compter du 1^er novembre 2026, les entreprises et autres émetteurs pourront mobiliser des financements par placement privé sur le marché financier de la Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC) sans être soumis au plafond de 20 milliards de FCFA jusque-là applicable sur douze mois. Cette suppression s’accompagne toutefois d’une nouvelle restriction : un même émetteur ne pourra réaliser plus de deux émissions par placement privé sur une période glissante de 24 mois.

Ces dispositions figurent dans le règlement modificatif adopté le 7 octobre 2026 à N’Djamena, au Tchad, par le Comité ministériel de l’Union monétaire de l’Afrique centrale (UMAC), sur proposition de la Commission de surveillance du marché financier de l’Afrique centrale (Cosumaf). Publié sur le site du régulateur le 13 octobre, le texte modifie plusieurs articles du règlement du 21 juillet 2022 régissant le marché financier régional.

« Les opérations de placement privé ne sont soumises à aucune limitation de montant », dispose désormais l’article 88. Un émetteur pourra ainsi rechercher plus de 20 milliards de FCFA auprès d’investisseurs qualifiés sans devoir recourir, pour cette seule raison, à un appel public à l’épargne.

Le placement privé consiste à proposer des titres financiers à un groupe déterminé d’investisseurs, sans publicité auprès du grand public. Il se distingue notamment des emprunts obligataires ouverts à l’ensemble des épargnants. Les opérations devront être réalisées avec le concours d’un ou de plusieurs intermédiaires de marché agréés par la Cosumaf.

Jusqu’à 99 investisseurs, mais des conditions d’accès maintenues

La réforme élargit également le nombre de souscripteurs pouvant participer à une émission. Le plafond passe de 40 à 99 investisseurs qualifiés. Le nouveau règlement fixe par ailleurs une souscription minimale de 10 millions de FCFA par investisseur.

Cette dernière disposition ne doit toutefois pas être confondue avec l’ancienne exigence d’une valeur nominale minimale de 50 millions de FCFA par titre. Les deux montants ne correspondent pas à la même notion réglementaire.

La possibilité de souscrire à partir de 10 millions de FCFA ne signifie pas non plus que les placements privés deviennent accessibles à tous les épargnants. Les souscripteurs doivent conserver la qualité d’investisseur qualifié.

Le nouveau règlement précise les conditions auxquelles certaines personnes physiques et morales peuvent obtenir cette qualité auprès de la Cosumaf. Une personne physique doit notamment justifier de compétences financières adaptées et d’un patrimoine net d’au moins 50 millions de FCFA au moment de la souscription. Pour une personne morale ne bénéficiant pas de plein droit du statut d’investisseur qualifié, le seuil de capitaux propres est fixé à 250 millions de FCFA, auquel s’ajoutent des exigences relatives à sa capacité d’appréciation des risques.

Les banques, entreprises d’assurances, caisses de retraite, caisses de dépôts et consignations et fonds d’investissement figurent notamment parmi les investisseurs qualifiés de plein droit.

Le régulateur devra tenir et publier sur son site internet une liste actualisée des investisseurs bénéficiant de cette qualité.

La BVMAC appelée à organiser la revente des titres

La réforme modifie également les conditions dans lesquelles les investisseurs pourront revendre les titres acquis. Jusqu’ici, le règlement de 2022 limitait les cessions aux investisseurs qualifiés sélectionnés pour l’opération initiale.

Désormais, un titre émis par placement privé pourra être cédé à un autre investisseur qualifié, même si celui-ci n’a pas participé à l’émission. Ces transactions devront obligatoirement passer par un compartiment dédié de la Bourse des valeurs mobilières de l’Afrique centrale (BVMAC).

Cette possibilité élargit le cercle des acquéreurs potentiels sur le marché secondaire. Elle ne garantit toutefois pas qu’un détenteur trouvera un acheteur lorsqu’il souhaitera revendre ses titres.

Les émissions continueront, par ailleurs, d’être soumises à une procédure d’enregistrement auprès de la Cosumaf. Le nouveau règlement précise que cet enregistrement constitue un contrôle formel de conformité du dossier et ne vaut pas approbation des conditions économiques et financières de l’opération. La responsabilité de leur appréciation incombe à l’émetteur et aux investisseurs participants.

Alios Finance Cameroun a déjà utilisé quatre fois ce mécanisme

Au Cameroun, Alios Finance fournit un exemple documenté du recours au placement privé pour financer ses activités. Dans la note d’information de son émission obligataire de 2025, le crédit-bailleur recense quatre opérations de ce type réalisées en 2007, 2008, 2023 et 2025.

Les montants recherchés atteignaient respectivement 2 milliards, 3 milliards, 5 milliards et 4 milliards de FCFA, soit un total de 14 milliards. Mais l’opération de 2023 n’a enregistré qu’un taux de souscription de 95 %, contre 100 % pour les trois autres. Sur la base de ces taux publiés, le montant effectivement souscrit ressort à environ 13,75 milliards de FCFA.

La réforme adoptée le 7 octobre permet désormais d’envisager des opérations régionales dépassant à elles seules le montant cumulé de ces quatre émissions. Leur concrétisation dépendra cependant de la capacité des émetteurs à convaincre des investisseurs qualifiés de leur apporter les ressources recherchées.

Le règlement ne fournit ni estimation des financements supplémentaires susceptibles d’être mobilisés grâce à ces assouplissements, ni bilan chiffré des placements privés réalisés sur le marché régional. Les opérations déjà enregistrées avant son entrée en vigueur resteront soumises, jusqu’à leur terme, aux anciennes dispositions.

Brice R. Mbodiam

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